在上周的一次会议上，美国财政部借贷咨询委员会（TBAC）——由贝莱德（BlackRock）、摩根大通（JPMorgan）等主要金融机构的高管组成——讨论了稳定币市场作为推动美国国债需求的关键因素。

该委员会预测，到2028年，稳定币市场的总规模可能达到2万亿美元，其中几乎所有稳定币都将与美元挂钩。

据称，当前的监管提案可能会促使更多稳定币储备流入美国国债市场，甚至使稳定币发行方成为比中国更大的美债持有者。

立法或要求稳定币购买美国国债

尽管稳定币具有多种用途，但为了确保其安全性，美国政府希望这些稳定币发行方将其储备资金存入美国国债。这意味着像Tether和Circle这样的公司未来几个月内可能会增加对美国国债的购买。

这一潜在需求可能超过中国目前持有的7840亿美元美国国债，从而重塑美国债务融资的方式。

根据会议记录，TBAC表示：“稳定币的设计及其广泛采用将直接影响其对美国国债的需求。”

为实现这一目标，美国政府正在起草一项名为《天才法案》（Genius Act）的新法规。这项法规可以被视为一份新的规则手册，要求稳定币公司通过购买美国国债来支持其数字资产。

通过允许93天到期的短期国库券作为合格储备资产，拟议中的规则将使稳定币发行方在国债市场前端占据重要地位。此外，《天才法案》的影响不止于此。通过进一步增强这些国债的吸引力，稳定币储备或将变得更加安全。

根据福布斯的报道，该法规预计将于2025年8月生效。目前，中国和日本等外国持有大量美国国债，但它们的合并份额到2028年仍无法达到2万亿美元的预期市值。

这意味着，如果一切按计划进行，稳定币发行方最终可能超越中国，成为美国国债的最大买家之一。这将帮助美国政府减少对其他国家的依赖，同时更轻松地为其债务融资。

如今，稳定币已经成为美国国债市场的重要参与者。目前，支持稳定币的短期国库券价值已超过1200亿美元，另有900亿美元的货币市场基金。

根据拟议的美国法规，稳定币发行方需持有全额储备，这将使其成为稳定且透明的财政需求来源。

《天才法案》成型，中国逐步减持美国国债

维持美元稳定并确保美国能够轻松借款符合国家利益。根据《天才法案》，稳定币作为新的、稳定的国债买家，将发挥重要作用。而与此同时，中国已经放缓了对美国国债的购买步伐。

实际上，中国不仅减少了购买，还在抛售其投资组合中的部分美国国债。数据显示，中国持有的美国国债从2013年的1.32万亿美元下降至目前的7840亿美元。

TBAC建议，稳定币公司可以轻松填补中国等国家留下的空缺，这意味着美国不必担心失去像中国这样的主要买家。

由于美元是国际贸易的标准货币，许多国家倾向于购买美国债务，因为这是一种低风险投资。

有观点认为，中国抛售美国国债可能是对美国关税政策的反击手段，但没有明确证据表明这是其真实意图。

若中国真的将其国债持仓“武器化”，必须以低于市场价格出售，这可能带来更广泛的全球经济后果，而不仅仅是美元贬值。

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